又到年報季，各界對于上市公司高管年薪及員工薪酬的關注，似乎有永恒的熱情。

　　那么，去年誰是“最值錢”的高管？哪家公司的員工薪酬最高？

　　根據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，截至3月30日晚間，在已披露了年報的上市公司中，中國平安以9307.14萬元的高管總薪酬榮登榜首。其中，中國平安首席投資執(zhí)行官陳德賢以1286.38萬元的年薪，成為新一屆的“兩市第一高薪”獲得者。

　　而中國平安也以19.73萬元的員工平均年薪，繼續(xù)蟬聯(lián)上市險企2015年員工薪酬榜第一。2014年以微弱差距名列上市險企該榜第四的新華保險，2015年則以16.24萬元的員工平均年薪躍至第二，中國人壽以15.93萬元列第三，而中國太保的員工平均年薪為14.33萬元。

　　兩市最高薪高管易主

　　陳德賢去年交稅555萬元

　　提及高管年薪，中國平安不得不提。中國平安董事長、首席執(zhí)行官馬明哲多年被冠以“兩市第一高薪”高管的稱號，不過，2015年似乎發(fā)生了變化。

　　從目前已經(jīng)披露的年報數(shù)據(jù)看，2015年第一高薪已經(jīng)易主為中國平安首席投資執(zhí)行官陳德賢的1286.38萬元（稅前，下同），他僅稅就交了555.04萬元；馬明哲以年薪998.95萬元排在第二位；萬科A董事會主席王石和總裁郁亮緊隨其后，兩人去年報酬同為998.8萬元；排名居前的還有國金證券總經(jīng)理金鵬，其年薪也高達972.44萬元。

　　不過，提到保險業(yè)十大年薪高管，平安依舊保持著“10席占8席”的“豪邁”。如果以稅后工資排名，2015年高管年薪排行榜第一名為陳德賢（731.34萬元）、第二名為馬明哲（574.76萬元）、第三名為平安執(zhí)行董事、常務副總經(jīng)理兼首席保險業(yè)務執(zhí)行官李源祥的514.47萬元；第四名為平安執(zhí)行董事、常務副總經(jīng)理首席財務官、總精算師姚波的495.84萬元；第五名是平安副總經(jīng)理、首席稽核執(zhí)行官、合規(guī)負責人兼審計責任人葉素蘭的421.72萬元；隨后依次是新華保險前任執(zhí)行董事兼董事長康典（402.65萬元），平安執(zhí)行董事、總經(jīng)理任匯川（356.88萬元），平安副董事長、常務副總經(jīng)理孫建一（345.41萬元），平安常務副總經(jīng)理、首席信息執(zhí)行官兼首席運營陳心穎（319.44萬元），新華保險現(xiàn)任執(zhí)行董事兼董事長萬峰（314.39萬元）。

　　而除平安和新華以外的另外兩家上市險企的董事長薪酬則要低很多，2015年，中國人壽董事長楊明生的稅后年薪為43.52萬元，中國太保集團董事長高國富為86萬元。

　　高管總薪酬

　　平安達9307.14萬元

　　單個高管的年薪都如此闊綽了，那么上市公司的高管總年薪有多高呢？

　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)，在全部已經(jīng)公布年報的上市公司中，中國平安以9307.14萬元的高管總薪酬“鶴立雞群”。

　　在金融領域，除平安外，高管總年薪入圍前十名的還包括中信證券的7127.37萬元；平安銀行的6297.24萬元；國信證券的6252.15萬元；廣發(fā)證券的4892.6萬元；長江證券的4651.98萬元；招商證券的4243.11萬元；光大證券的3882.97萬元；中信銀行的3622.61萬元；東方證券的3182.9萬元。在金融業(yè)上市公司高管總薪酬的前十名中，仍以券商為主。

　　而保險業(yè)中，2015年，中國太保的高管總年薪較2014年減少了1961萬元，為1782萬元；而中國人壽為1502.01萬元，新華保險為1361.02萬元。

　　員工平均年薪漲幅

　　新華保險最大

　　相對于其他行業(yè)“高低懸殊”的薪資水平，四大險企員工的平均年薪一直以來保持在接近的水平，但近些年也在逐步擴大差距。

　　2015年四大上市險企的平均年薪保持在14.33萬元到19.73萬元之間；2014年四大上市險企員工平均年薪保持在13.2萬元到17.61萬元之間；2013年險企員工的人均年薪在11.48萬元到15.89萬元之間；2012年人均年薪處于10.96萬元與14.31萬元之間。而2011年的人均年薪范圍為9.19萬元-11.61萬元。

　　具體來看，中國平安2015年的薪酬及獎金支出為433.21億元；社會保險及其他福利支出為99.43億元，職工薪酬合計為415.7億元，較上一年的415.7億元增長116.94億元。中國平安的職工數(shù)量由2014年的235999人增加到2015年的275011人，增幅在16%左右。據(jù)中國平安2015年年底的員工數(shù)量計算，其2015年人均薪資為19.73萬元，比2014年的17.61萬元上漲12.04%。

　　員工人均薪資緊隨其后的是新華保險。新華保險2015年的“工資及福利費”支出為85.2億元，而截至2015年12月31日，與新華保險簽訂勞動合同的員工共有52474人，以此計算出新華保險員工的人均年薪為16.24萬元，較2014年上漲23%。而新華保險年報也指出，2015年，業(yè)務及管理費同比增加12.1%，主要原因是業(yè)務規(guī)模增加和工資及福利費增加。此前的2014年，新華保險員工平均年薪曾以15%的漲幅成為年薪增長最快的上市險企。

　　中國人壽員工平均年薪排名第三。該公司年報披露的信息顯示，其2015年的平均年薪與2014年相比，由13.64萬元增長了2.29萬元到15.93萬元，增長幅度為16.78%。而2014年，國壽的平均年薪僅增長了0.47%。

　　截至2015年12月31日，太保集團共有員工91761人，“工資及福利費”支出為131.53億元，以此計算，太保集團2015年員工平均年薪約為14.33萬元，較2014年的13.27萬元增長8.02%。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，2014年員工平均年薪從高到低依次為中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險，與2013年和2012年的情況基本相同。而2011年，員工人均薪資最高的是新華保險（11.31萬元），而近4年來蟬聯(lián)榜首的中國平安卻以人均9.19萬元的薪資水平排名墊底。

　　值得注意的是，在計算員工薪酬時，“職工薪酬實際列支”與“當年應付職工薪酬結(jié)余”口徑選取的不同，會導致計算的結(jié)果不同。其實，利潤表上應付職工薪酬余額，并非年度職工薪酬總額。絕大部分公司都是職工先完成一個月工作，到下月初再支付工資。年度結(jié)束之后，到下一年再發(fā)放年度資金。而財務報表的結(jié)算日是12月31日，因此財務報表上反映的應付職工薪酬只是公司全年支付的職工薪酬總額的一小部分，因此，一般認為，年薪的計算口徑應為當年職工薪酬實際列支除以員工的總?cè)藬?shù)，而所謂的“實際列支”則應為“業(yè)務管理費”中的一項。

      （第一財經(jīng)日報）專訪平安首席投資執(zhí)行官陳德賢，他是如何管理1.7萬億投資資產(chǎn)的

      在中國平安2015年的“歷史最好”成績單中，創(chuàng)下近年新高的總投資收益率無疑是其中濃墨重彩的一筆。甚至有市場人士感嘆，一點也沒看出股市大跌的痕跡。

　　高達1.7萬億元的投資資產(chǎn)，去年7.8%的總投資收益率是怎么做到的?如何避開去年下半年的大跌?面對2016年倍具壓力的投資環(huán)境又如何“獨善其身”?

　　帶著一連串的問題，《第一財經(jīng)日報》專訪了這1.7萬億元投資資產(chǎn)的掌舵者——中國平安(31.810, -0.18, -0.56%)首席投資執(zhí)行官陳德賢。他笑稱，投資決策均是從風險管理的角度出發(fā)的，“我們可沒有水晶球”。

　　7.8%從何而來？

　　在很多人眼中，7.8%的總投資收益率只是說明去年看市場的眼光比較準，但其實不僅僅是這樣。陳德賢表示，能夠跨越周期絕非一蹴而就，而是在前一年度就開始從風險管理角度，結(jié)合未來大勢判斷對大類資產(chǎn)配置進行布局。

　　“我們大部分的資金都是保險資金，保險資金是負債性資產(chǎn)，首要的是管理好各類型風險，而不是被風險帶著走�！�

　　陳德賢稱，中國平安的管理風險政策是建立眾多量化模型，預估在不同情形下，公司的收益區(qū)間如何。每一個收益區(qū)間都代表了一個資產(chǎn)配置的比例。將保險產(chǎn)品的收益要求和能夠承受的風險進行分析后，再從中選擇一個最優(yōu)化的組合。其中要考慮精算、財務、業(yè)務、投資等多個因素。根據(jù)模型，平安對每個資產(chǎn)本身都已經(jīng)設定好一個風險限額，使得收益必須維持在一個合理的水平。

　　“所以，無論在什么樣的風險條件下，我們會很清楚地知道預期收益水平。這套模型我們花了很多年時間不斷完善，這是相當復雜的系統(tǒng)，之前只涉及人民幣資產(chǎn)，但是隨著保險資金的全球化投資，又涉及到了多幣種、多資產(chǎn)、多風險�！�

　　據(jù)陳德賢透露，2015年下半年的股市大跌之所以沒有對中國平安的投資收益產(chǎn)生太大影響是因為在2015年4月平安曾減倉約400億元�！澳菚r因為股市上升令權(quán)益類資產(chǎn)占比大幅偏離風險預算水平，在控制風險的前提下，我們減持了400億A股鎖定了投資收益。這是從風險管理的角度出發(fā)的，并不是因為我們有‘水晶球’。”陳德賢笑稱。

　　股票高位減倉的買賣差價無疑為中國平安的總投資收益率添磚加瓦，其買賣差價由2014年的59.05億元大幅增加至2015年的342.78億元。但更值得關注的是，在利率下行的大環(huán)境中，中國平安代表固定收益產(chǎn)品利息收入、股票分紅收入等的凈投資收益率不降反升，一路從2014年的5.3%上升到去年的5.8%。

　　這其中的一大“奧秘”仍然是提早布局。“其實我們前年和去年投資了大量的債權(quán)計劃，當時國債利率還是3.5%，債權(quán)計劃收益率能夠達到6.3%，期限平均是五到七年，支撐了我們的投資收益�！钡�同時，陳德賢表示，未來在債權(quán)計劃上比例不會有太大上升空間，因為一旦提高比例，就突破了目前能夠承受的風險偏好，會導致背負巨大風險。

　　另外，在權(quán)益投資上，高分紅股一直是平安的“心頭好”�！拔覀�?nèi)ツ?6.2%的權(quán)益類投資中，有360多億元是高分紅股票，股息率達到5.5%以上�！蓖瑫r，截至去年底中國平安優(yōu)先股規(guī)模達到437億元，成為所有披露的資產(chǎn)類別中占比上升最快的一種。“優(yōu)先股的優(yōu)勢就是免稅，5.3%的收益相當于加上免稅因素相對于接近7%的收益率，對凈投資收益率貢獻不小。”

　　除此之外，陳德賢表示，平安兩年前就開始關注經(jīng)濟下行，并啟動了更嚴格的風險管控流程。除了推動集團內(nèi)部的信用評級標準化，還在每一個子公司甚至項目中設立風險準備金，并將風險控制與子公司考核掛鉤在一起。去年更是加強對每個資產(chǎn)組合、產(chǎn)品進行壓力測試，精確計算之后風險變化對對償付能力、流動性等的影響。

　　“震蕩”的2016怎么做?

　　提到2016年的投資環(huán)境，陳德賢用“震蕩”兩個字作為總結(jié)。

　　陳德賢表示，從全球經(jīng)濟來看，今年難言樂觀。在他看來，一方面，由于人口紅利拐點已出現(xiàn)、債務問題、科技對勞動力需求的擠出效應、外交關系愈加復雜等結(jié)構(gòu)性問題，以及產(chǎn)能過剩、去杠桿、去庫存等周期性問題使得全球普遍面臨通縮壓力。另一方面，信用利差擴大，導致全球資金流動頻繁。

　　“結(jié)合資產(chǎn)來講，無論債券固定收益也好，或者風險類資產(chǎn)也好，今年的波動性會比較大。債市由于信用利差擴大使得部分債券價格下降，股市上中國企業(yè)的盈利已出現(xiàn)壓力，雖然估值便宜，但盈利增長較難達到健康水平。所以基本上所有的資產(chǎn)在2016年維持震蕩格局�！标惖沦t分析稱。但對國內(nèi)市場，他則表示無需過分悲觀。“中國政府對市場還是比較積極，對維持穩(wěn)定增長的手段比較多，改革紅利還有很多沒有釋放。所以，2016年要密切關注新的改革政策的出臺，釋放的政策紅利能幫助穩(wěn)定經(jīng)濟�！�

　　在這樣的投資環(huán)境下，險資如何在管控風險的前提下保證收益率?陳德賢給出的答案是“多”、“管”兩個字。

　　他介紹稱，“多”即指多資產(chǎn)、多方法、多能力。具體來說，多資產(chǎn)指的是在保監(jiān)會放開投資類別下不斷擴大投資領域，包括PE、債權(quán)計劃，信托計劃等品種，目前平安投資品種已從過去的4個升至超過15個;多方法是指從傳統(tǒng)股債兩種投資結(jié)構(gòu)到不同類別交易結(jié)構(gòu)，可轉(zhuǎn)債、夾層債，有抵押股權(quán)等都會考慮;多能力，即委外的能力。陳德賢表示，目前平安委外投資資產(chǎn)規(guī)模已超過500億元。2015年委托專戶理財中固收類11個賬戶，平均收益率超過10%，12個股票委外組合平均收益率超過42%。

　　“管”一是指管好綜合風險，平衡好精算、財務、業(yè)務及投資的不同要求，加強壓力測試，敏感性分析及變現(xiàn)能力等;二則是指管好資產(chǎn)風險。“目前我們已投的非標產(chǎn)品信用評級全部在外部評級AA以上，AAA以上的占比達到80%-90%�！标惖沦t稱。

結(jié)合到具體品種，陳德賢表示，在股票方面，目前倉位于去年年末相差不大，“并沒有大幅加倉�！彼�認為，當前市場行情低位震蕩，年初的暴跌對市場風險偏好及微觀結(jié)構(gòu)沖擊較大，需要時間來恢復。未來市場風險偏好的修復和估值體系的重建都依賴于今年改革措施的落地和中國經(jīng)濟企穩(wěn)。平安未來在權(quán)益資產(chǎn)方面還是會主攻高分紅股和優(yōu)先股，以及希望能夠在波動的情況里找到估值合理，基本面比較合理的藍籌股。

　　在不動產(chǎn)方面，則偏向一、二線大城市質(zhì)量比較好的物業(yè)，尤其是物流不動產(chǎn)、物流倉儲等。

　　而相對于國內(nèi)不動產(chǎn)，陳德賢表示，盡管由于分散風險的需求，平安今年會在目前超過500億元海外投資的基礎上適時、適度加大海外投資，提升海外資產(chǎn)配置比例，但由于對美國利差還未見頂?shù)呐袛啵�平安目前對于投資海外不動產(chǎn)暫時保持謹慎態(tài)度。

　　“2016年利率仍處于下行周期，低利率環(huán)境對保險行業(yè)來說無疑是一項巨大的挑戰(zhàn)。不過整體來看，保險公司通過對市場進行前瞻性研究，運用多種投資手段和策略，強化資產(chǎn)配置和投資操作，保險行業(yè)仍可能維持較高的投資收益率水平。我們有信心在2016年能夠跨越周期，獲得平穩(wěn)的投資收益�！标惖沦t稱。