“金融奇才”周星馳
最近，周星馳早年炒樓大賺20億的故事，隨著《美人魚》開篇講述地產(chǎn)大佬如何抬高房價的情節(jié)，又被媒體翻了出來。事實上，他的財商從來都不只局限于炒樓，這背后的很多故事，都被他的電影才華、風流韻事，以及與昔日合作伙伴的恩怨情仇奪去了注意力。
6年前便開始“圍剿”小鎮(zhèn)青年
周星馳投資的影院多數(shù)都建在二三線以下城市從2010年2月借殼帝通國際上市、成為比高集團執(zhí)行董事開始，周星馳就顯示出了他布局娛樂產(chǎn)業(yè)的靈敏嗅覺。6年來，比高集團先后通過入股、收購等方式，在內(nèi)地投資了18家影院，除了上海的3家，剩下15家全部建設在東莞、江陰、安慶等二線以下城市。正是這些當時還不太起眼的“小鎮(zhèn)”，在隨后的幾年中成長為內(nèi)地票房增長的發(fā)動機。
星爺心里清楚，這些“小鎮(zhèn)青年”大多是他的忠實粉絲，他們對于喜劇的需求，遠遠大于其他類型片。在《美人魚》上映后啟動的10城路演中，有6站被他選在了自己影城所在的城市，而另外4站，則很有可能成為他影院布局中的新篇章。根據(jù)比高影城官網(wǎng)顯示，2016年，公司計劃新建13家影院，一線城市之外的就有9家，周星馳“圍剿”小鎮(zhèn)青年之心一目了然。
懂金融、求穩(wěn)妥的電影導演
象山澤悅文化傳播有限公司是《美人魚》的投資方之一，該公司總裁王譯可告訴我們，在與周星馳洽談合作的同時，公司還在同時評估《三打白骨精》和《三體》兩部電影，但最終還是星爺?shù)钠放铺栒倭ψ屗露Q心掏錢。在合作過程中，她對星爺?shù)脑u價也發(fā)生了一些轉變，“我原本以為他只是個懂藝術的導演，實際上他還是個懂金融的人”。
周星馳大概是全中國最懂金融的電影導演的確，在《美人魚》的整個運作過程中，周星馳一直扮演著兩個角色——才華橫溢的導演和運籌帷幄的商人。
《美人魚》歷時3年制作完成，對外號稱成本4億。相比影片盈利渠道多元化的好萊塢，票房幾乎是中國電影成本回收的最主要途徑。再加上檔期、對手、政策等不確定因素影響，如此大的投入對于任何投資方來說都風險巨大。也正是因此，性格謹慎的周星馳即使在上次《西游降魔篇》采用保底發(fā)行吃過虧的情況下，依舊選擇了該模式。畢竟，沒有什么比踏踏實實地提前拿回投資，更能讓他產(chǎn)生安全感了。
據(jù)業(yè)內(nèi)相傳，此次發(fā)行方對《美人魚》的票房預測為25億，并據(jù)此與周星馳簽訂了約16-18億的票房保底協(xié)議。根據(jù)國內(nèi)票房分賬規(guī)則，制片方收入約占全部票房的1/3，這就意味著無論《美人魚》的最終票房是多少，周星馳代表的制片陣營都能穩(wěn)妥拿到6億回款。
然而事實上，《美人魚》從項目制作階段，便已啟動了賺錢鏈條。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，像周星馳這樣的大導演，投資方都會爭搶與其合作的機會。通常星爺會以溢價的方式轉賣項目股權，從而賺取股權差價。當年文化中國就以溢價20%的價格，用3800萬從周星馳控股的比高集團手中購買了《西游降魔篇》30%的股權，僅這一項交易，周星馳就凈賺640萬。
6億保底金的由來
“保底發(fā)行”四個字因為《美人魚》的“18億”再次名聲大噪，而早在2013年初，周星馳的上一部電影《西游降魔篇》就曾因此掀起過一場巨大波瀾。時至今日，它都還是個會被反復拿來復盤的經(jīng)典案例。
根據(jù)當時周星馳和華誼簽署的保底協(xié)議顯示：華誼為《西游降魔篇》票房保底3億，并提前支付周星馳8800萬保底金。如影片票房最終低于3億，虧損由華誼承擔；當影片票房超過3億后，華誼將分得超出部分盈利的70%。結果《西游》最終票房豪取12.46億，華誼凈收入1.4億，遠超制片方。盡管一切按照協(xié)議分賬，但當時輿論則普遍認為：“周星馳虧大了，保底金額定得太低�！�
和和影視將保底發(fā)行“證券化”
吃過虧的周星馳顯然吸取了教訓，當這次《美人魚》“發(fā)行方票房保底18億、支付6億保底金”的信息流傳出來，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士還是感到了驚訝：盡管這個數(shù)字足以匹配星爺?shù)纳矸�，但彼時內(nèi)地市場單片票房過20億的電影也只有《捉妖記》與《速7》兩部。對于年凈利潤才4～5億的傳統(tǒng)民營影視公司來說，這幾乎是一個“不可能完成的任務”，任何一家公司都很難單獨吃下這場賭局。
《美人魚》保底金額曝光后，業(yè)內(nèi)深感震驚然而，正是這個天文數(shù)字，給了被認為是本次保底發(fā)行最大受益方的和和影業(yè)，一次登堂入室的機會。根據(jù)工商資料顯示，和和影業(yè)成立于2013年7月10日，注冊資本3000萬元。其中，中國五礦集團旗下的五礦信托出資2700萬，占股90%。也就是說，和和影業(yè)是一家有著能源央企背景、財力雄厚的電影公司。
為了降低風險，深諳信托、私募等金融手段的和和影業(yè)在周星馳的授權下，做為主發(fā)起方，設計了一款基金產(chǎn)品，通過認購的方式將保底金額分攤在其他購買者身上。于是乎，光線傳媒、龍騰藝都、星美文化三家影視公司也紛紛加入到《美人魚》的保底發(fā)行行列中。
然而，這三家公司的加入，卻有著截然不同的背景、目的和況味。
保底發(fā)行的組局全程
令業(yè)內(nèi)人士感到困惑的是，包括和和在內(nèi)的四家保底方中以宣發(fā)見長、目前勢頭最火的光線傳媒在本次《美人魚》的發(fā)行環(huán)節(jié)中并未擔任具體職能，相應的宣發(fā)工作則分別由麥特、聯(lián)瑞兩家公司完成。在影視投資人曹海濤看來，這種不用付出大量人力物力、僅靠出錢就能獲得回報的做法，將企業(yè)的經(jīng)營性收入轉型為資本性收入，是一種進步的表現(xiàn)。但對于光線本身來說，在如此大的項目上喪失主動權，就好比把自己的性命栓在了別人的褲腰帶上�！皬倪@件事上可以推測出，光線在這次《美人魚》的認購中，承擔的不會是最高風險，否則他們也不會如此‘安逸’�！� 一位業(yè)內(nèi)人士分析道，“你給的條件和別人一比，就能反應出你對這件事有多大的信心�！惫饩�的經(jīng)驗，也阻礙了他們嘗試冒險，這似乎正是當下中國電影市場資本化進程中，傳統(tǒng)影視公司身份與心態(tài)雙重困境的一個縮影。
和和影業(yè)、光線傳媒、龍騰藝都、星美文化4家公司為《美人魚》保底18億票房而名不見經(jīng)傳的龍騰藝都成立于2008年底，曾投資、發(fā)行過一些中小成本影視劇，其董事長吳懷璽曾任河北開灤唐山礦團委書記，辭職后一手創(chuàng)建了龍騰實業(yè)集團，主營煤炭、房地產(chǎn)等生意，是典型的“煤老板”轉戰(zhàn)影視圈。
據(jù)媒體報道，去年9月，龍騰藝都通過認購和和影視發(fā)行的基金項目，與對方建立起合作關系。雙方經(jīng)過多輪溝通磨合后，最終確立了《美人魚》保底發(fā)行的合作意向。2015年12月30日，龍騰藝都掛牌上市新三板（掛牌企業(yè)多為中小微型企業(yè)，主要針對資產(chǎn)達到500萬的個人股東或者專業(yè)機構發(fā)售），2016年1月5日，它以每股14.8元的價格發(fā)行700萬股，募集資金總額1.036億元。
至于最后加入保底團隊的星美文化，過程更有戲劇性。據(jù)知情人士透露，早前獲準加入保底的一家公司因為某些原因，被周星馳中止了合作關系，于是能在短時間內(nèi)調(diào)動大量資金的星美文化，才能在最后階段登上《美人魚》這艘掘金的大船。
至此，引入游戲規(guī)則并負責操盤的和和、保守投資的光線、趕在《美人魚》上映前完成募資的龍騰、自帶幸運光環(huán)的星美，都以各自最擅長的方式加入到了保底軍團。簡單來說，《美人魚》就是一次在影視產(chǎn)業(yè)全面建設“資本主義”的成果展示，是一支完全由金融規(guī)則打造出來的爆款產(chǎn)品。
然而，他們都獲得自己想要的了嗎？
看電影買股票的時代過去了
周星馳的品牌價值催生了巨額保底，也給了能夠快速融資、擅長控制風險的金融產(chǎn)品進入影視行業(yè)的機會，這是《美人魚》不同于傳統(tǒng)保底發(fā)行的本質(zhì)所在。它將影片票房收益分為幾個級別，針對風險偏好不同的投資人，設置了不同的投資回報：相對保守的投資人，優(yōu)先拿到回報，但通常利潤較低，相對大膽的投資人，滯后拿到回報，但利潤較高。換個角度來講，如果票房超過保底線甚至大賣，承擔最高風險的投資人，就可以拿走收益中的大頭，如果票房不到保底線甚至無法回本，承擔最高風險的投資人，賠得也就最慘。
某券商從業(yè)人員告訴騰訊娛樂，雖然不能確定四家公司的投資回報率有多少，但是可以肯定操盤手和和影業(yè)，應該就是風險最高但收益最大的劣后級，也就是將要從《美人魚》票房分紅中拿走最多的那個。
風險越大，回報越大
那么，每家公司的保底金和投資回報率分別是多少呢？
2月25日，微信公眾號“凡影周刊”發(fā)布了一張以某電影25億票房為上限設計的“保底分配圖”，文章稱圖片內(nèi)容引自2015年12月在金融圈小范圍流傳的某電影金融衍生品交易規(guī)則。
2015年12月在金融圈小范圍流傳的某電影金融衍生品交易規(guī)則圖片顯示，這部電影的保底資金總共6.4億，分為宣發(fā)、優(yōu)先、中間、劣后四個等級，保底金額依次為0.8億、3億、1.6億和1億。文章中解釋道：“在這樣一份服務于票房保底的計劃中，所募集的6.4億資金用于買斷電影的發(fā)行權，盈虧線則被設計在了17.9億�！睋�(jù)金融人士介紹，每家保底方在認購基金的時候，可以選擇單一級別風險，也可以通過資金組合的形式購買多種風險級別。所以，它的回報結算是個相當復雜的過程。
從“17.9億”和“6.4億”這兩個數(shù)據(jù)來看，圖片顯示的資金構成與《美人魚》基本吻合。騰訊娛樂曾就此向幾家公司的負責人求證，和和影業(yè)總裁楊巍的電話一直處于無人接聽狀態(tài)，光線傳媒總裁王長田則以“不便回應”為由掛斷了電話，星美發(fā)行總經(jīng)理姚沁沂則以“簽署了保密協(xié)議”為由拒絕了采訪要求，全都謹慎得超乎往常。
龍騰藝都對外發(fā)布8000萬影視基金雖然無法證實分賬比例的可靠性，但我們?nèi)匀豢梢詮膱D中窺得《美人魚》保底發(fā)行的奧義。票房33億，遠超18億的盈虧線，四家保底發(fā)行方在此次認購中全部悶聲發(fā)起了大財。
然而有趣的是，認購《美人魚》基金的保底方之一，龍騰藝都在去年12月28日也向外界發(fā)起了“中投魅影3號影視基金”。據(jù)其認購頁面顯示，這只規(guī)模8000萬的基金將“用于投資《美人魚》在大陸院線的宣傳和保底發(fā)行”，還款來源則是“從《美人魚》票房所得關于保底發(fā)行的相關收益”。龍騰藝都承諾，該基金3個月預期收益率達8%，遠高于市面上其它理財產(chǎn)品。由此可見，在越來越多的資本運作下，同一影視項目的基金構成也越來越復雜，在短期撬動大量資金的同時，風險也一級一級向下傳遞。
股價增長難持續(xù)
除了現(xiàn)金的回饋，對于光線這樣的上市公司來說，票房火爆還是助推股價上漲的“春藥”。但這次，這劑“春藥”的療效似乎不太持久。
2月19日，多家媒體相繼報道了《美人魚》票房暴增讓光線傳媒的市值在一周內(nèi)增長了25.67億元。但事實上，從2月17日起，光線的股價就開始下跌。因為大盤整體低迷，光線的股價并沒能隨著票房一路高歌猛進。票房突破30億當天，迎來這一利好消息的光線股價竟然還下跌了近4%，此前增加的25億市值瞬間蒸發(fā)，讓剛剛進場的散戶們個個目瞪口呆。
比光線強一點的是作為投資方之一的奧飛動漫，其股價在《美人魚》打破《捉妖記》紀錄后一路飄紅，但4天后也開始回落。一條美人魚，最終還是沒有逃出大盤的手掌心。
“看片買股的時代已經(jīng)過去了”，曹海濤提醒騰訊娛樂，散戶們期望的一夜暴富，隨著股市的動蕩和低迷，很難再次出現(xiàn)。
周星馳是不是又賭虧了？
因為《西游降魔篇》的保底失策，周星馳這次到底能賺多少？成了各路圍觀群眾最為關心的話題。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，如果不算后期分紅的話，周星馳已經(jīng)從6億保底金中凈賺了1億以上。凡影公司創(chuàng)始人王義之的觀點和打官司時的華誼類似，周星馳的錢自始至終都沒有承擔什么風險，等于是空手套白狼，頂多是賺得少了點，卻絕對談不上“虧了”。
周星馳能賺多少錢，是影迷關注的焦點由于《美人魚》的延期下線 ，最終的票房分賬結果至少要等三個月以后才能結算。但就算一切順利完成，也不意味著每個人的投資回報就被鎖定了。據(jù)悉，院線會將票款直接結算給發(fā)行公司，再由發(fā)行公司按照協(xié)議比例轉給制片方，這個過程中難免會發(fā)生一些“攜資威脅”的事情。許多發(fā)行方后悔了，便會扣下票款不返還，并以此當做籌碼與制作方再次談判，爭取更多利益。
“這樣的事太多了。”曹海濤說，他當年參與投資的電影《新倩女幽魂》，票房雖然剛剛收回成本，然而直到現(xiàn)在發(fā)行方也還沒有給投資方結算�！安毁嶅X的電影都這樣，更何況賺錢的電影呢？”這就和房價一夜之間猛漲，很多房主寧可支付違約金也要重新賣房子是一個道理。
當年《西游降魔篇》結算時，周星馳也曾將華誼兄弟告上法庭索要分紅，但最終敗訴。與王中磊的口頭協(xié)定和一紙始終沒有簽署的補充協(xié)議，成了他心中的一塊石頭。這次想必他應該會比上次小心謹慎很多。
金融圈跑馬圈地，也帶來了奇葩產(chǎn)品
《美人魚》保底發(fā)行的成功，一下子將資本運作的游戲規(guī)則擺在了舞臺中央，讓人眼前一亮�！澳悴荒芤驗槌缘降�7個包子覺得飽了，就認為前面6個包子都沒有用，那才是關鍵。”據(jù)曹海濤回憶，早在2010年華誼兄弟成功在創(chuàng)業(yè)板上市之前，金融資本就已經(jīng)注意到了影視產(chǎn)業(yè)。
商業(yè)片被哄搶，連文藝片都沾光
近年來，隨著文化市場的不段擴容，以及政策性的利好，使得原本在房地產(chǎn)、能源等傳統(tǒng)領域流動的資本，逐步轉向了影視產(chǎn)業(yè)。目前，國內(nèi)大大小小涉及影視投資的基金數(shù)量已達數(shù)百只，總規(guī)模約千億元。這些金融資本通過投資、入股、甚至自組影視公司的形式，開啟了新一輪的“跑馬圈地”。
《小時代》《后會無期》《心花路放》《港囧》等項目的陸續(xù)成功，讓眾籌、私募、基金、完片擔�！@些“高冷”的金融名詞頻頻出現(xiàn)在娛樂版，也讓柯利明、李力、方勵等這些來自金融圈的操盤手們，成為了媒體筆下的影視圈新貴。他們從商人的身份搖身一變，便融入到了周星馳、徐崢、寧浩、郭敬明等賣座導演的朋友圈中。
越來越多的文藝片也獲得了影視基金的扶持值得一提的是，因為這些金融資本的體量實在太大，往往是影視圈體量的數(shù)十倍，商業(yè)項目被哄搶一空后，連小成本文藝片都跟著沾了光�！兑粋�勺子》《家在水草豐茂的地方》等不少被稱之為“年度良心”的文藝片，都是在這些資金的“幫助”下得以問世。2016年伊始，賈樟柯導演便與金融資本合作發(fā)起“頭頭是道”影視基金，并成立上海暖流電影公司，主攻商業(yè)電影，在業(yè)內(nèi)引起巨大轟動。
《美人魚》便是在這樣的大環(huán)境中，被一舉打造成爆款的。但在當下的中國，擁有穩(wěn)定制造爆款能力的導演，除了周星馳，也就剩馮小剛、徐崢、寧浩、張藝謀等人了。這幾位導演中，快的，一年出一部作品；慢的，很可能三年才出一部作品。
被“生造”出來的《葉問3》
那么問題來了，爆款都被別人搶光了，剩下的人怎么辦？最近，《葉問3》便身體力行地給我們上演了一出令人目瞪口呆的劇情：生造爆款！
3月6日，剛剛上映兩天的《葉問3》被業(yè)內(nèi)人士舉報，稱影片在上映期間出現(xiàn)大量包場、買票房的不良現(xiàn)象，有些影院甚至還使出深夜放映“幽靈場”的低劣手段，被認為是片方為了沖擊10億票房而進行的造假行為。
媒體報道十方控股認購《葉問3》由此，《葉問3》10億保底發(fā)行的相關細節(jié)也陸續(xù)曝光：快鹿投資集團以2億價格購得《葉問3》的投資、發(fā)行權利，然后通過對外發(fā)售保底基金，將票房收益全部轉讓給分別在A股（神開股份）和港股（十方控股）上市的兩家公司。然而，這兩家公司的背后控股股東依然是快鹿投資集團。也就是說，快鹿的身份集投資、發(fā)行、保底三位一體。
自己花錢做產(chǎn)品，自己又當顧客買回來，這件事的意義在哪呢？
對此，去年徐崢導演的《港囧》就為我們做過普及。影片上映前，徐崢便將《港囧》47.5%的票房凈收入，以1.5億元的價格賣給了香港上市公司歡喜傳媒（前21控股），提前拿回1.5億真金白銀。同時，徐崢本人作為歡喜傳媒的大股東，可以間接參與《港囧》的票房分紅。當然，如果公司股價跟著上漲，還能盡收大把收益。
但《葉問3》的問題在于，它不是《港囧》，葉偉信也不是徐崢。于是，為了把很可能不會成為爆款的《葉問3》打造出“10億+”的身價，快鹿投資集團做了很多被業(yè)內(nèi)人士認為“奇葩又可恨”的事情。
一方面，快鹿通過包場、買票房等手段向觀眾營造出電影火爆的場面，雖然這種做法算是行業(yè)潛規(guī)則，并不違法，但一旦“買”過了，就會引發(fā)影視業(yè)同行的抵制。日前，騰訊娛樂就此事采訪了電影局張宏森局長，張局長表示要公開調(diào)查這一事件。然而，快鹿在9日早上發(fā)表聲明，稱“幽靈場”只是個別影院的行為，與自己無關。
電影局將徹查《葉問3》票房造假另一方面，快鹿還被質(zhì)疑以《葉問3》做抵押，在8家平臺上向散戶投資者融資，融資額度早已超過影片拍攝、發(fā)行所需要的資金。日前，一位快鹿旗下員工還對微信公眾號“娛樂資本論”感慨道，“我現(xiàn)在會懷疑，自己是不是在做電影，還是在幫一群放高利貸的人洗錢”。
令業(yè)內(nèi)人士感到擔憂的是，一旦《葉問3》票房達不到10億，參與融資的散戶投資人賠掉的不僅僅是錢，更是對于整個影視行業(yè)未來的信心。對此，快鹿集團回應稱，“公司產(chǎn)值達到1093億”，“旗下的投資公司都是專業(yè)放貸公司”，并且將對所有污蔑快鹿的行為采取法律手段。
孰是孰非，我們只有等待更多真相。
文化產(chǎn)業(yè)必將資本化
影視產(chǎn)業(yè)金融化以后，《美人魚》這樣的保底發(fā)行“爆款”會成為一個常態(tài)嗎？
一位不愿透露姓名的資深發(fā)行人先對騰訊娛樂糾正了一個概念：“首先，從1985年中國電影市場化開始，保底發(fā)行一直都在，它本身就是一個常態(tài)。”而對于像《美人魚》這種通過金融產(chǎn)品來做巨額保底，“需要一個很高的要求，就是這個產(chǎn)品本身要足夠好”。言下之意，《美人魚》的不可復制，來自于周星馳的不可復制，它只能是一個天時地利人和的稀缺品種。
“但是，這種把電影變成金融產(chǎn)品的操作模式，將會越來越多。” 他有些無奈地說道。
影視金融化勢不可擋
在王義之看來，這種操作模式在好萊塢卻已經(jīng)成為一種常態(tài)：“金融公司把原來的一種風險概率分解成多種，每種概率針對不同的風險偏好，它其實是一個很好的方式。好萊塢大的影視公司都是自己做，國內(nèi)因為具備專業(yè)金融能力的制片公司不太多，并且金融機構的出資能力更強�！�
影視金融化的趨勢已勢不可擋不過，華爾街投資好萊塢六大電影公司時，一個很重要的前提是，整個電影產(chǎn)業(yè)是高度成熟、發(fā)達的。第一、好萊塢類型片產(chǎn)量高、賣相一目了然，金融公司可以選擇打包投資，這樣其中一部電影失敗了，其他電影的收益也可以平衡回來，風險大大降低。第二、版權、衍生品產(chǎn)業(yè)發(fā)達，票房收入連50%都占不到，風險再次降低。第三，好萊塢有很健全的資金退出機制，能更好地保障各級投資者的權益。
道理說起來很簡單，但是資本都是逐利的。國內(nèi)的金融投資者們似乎還等不到市場成熟，就開始迫不及待建立屬于他們的一套游戲規(guī)則。
“現(xiàn)在文化已經(jīng)變成國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一了，它一定會資本化，一定得跟金融相結合，這樣它才能杠桿，撬動更多資金，就跟房地產(chǎn)一樣�！睆慕鹑谌缃邕^來的《美人魚》投資方澤悅總裁王譯可，篤定地告訴騰訊娛樂。
五味雜陳的傳統(tǒng)電影人
在這場轟轟烈烈的金融化大潮席卷過后，雖然大多數(shù)傳統(tǒng)影視公司、電影人都已經(jīng)主動或者被動擁抱了資本，但他們的感受依然是五味雜陳。
“你把《美人魚》做到40億、80億，有什么價值？這個影片本身不值這個價，你做出來了，證明你成功。對電影真的沒有幫助，其他大量中等以上投資的影片怎么辦？” 資深發(fā)行人頗有些無奈地反問道，“電影是一片綠草地，什么人都進來踩一腳，留下無數(shù)個臟腳印�！弊詈�，他用一個生動的比喻形容了他的感受。
一位一線民營公司發(fā)行總裁更是憤慨地對騰訊娛樂表示：“《美人魚》就是一個金融產(chǎn)品，已經(jīng)跟電影無關了，有什么可談論的呢？”
（鳴謝耿飏對本文的支持）
